Торговая система "С": "Непосредственное применение"
Прежде, чем начать говорить о непосредственном применении стратегии «С», необходимо прояснить читателям структуру рынка Forex на примере EUR/USD, классификация его участников, роль и поведение трейдеров в ней, а также символы, которые будут использоваться для анализа ситуации.
Межбанковские транзакции по биржевому и внебиржевому рынкам осуществляются через Electronic Broker System и CME соответственно. На Electronic Broker system имеют доступ коммерческие банки и центральные банки. В свою очередь, коммерческие банки, желая заработать на рынке и желая перенести риски от колебания курсов валют, предлагают трейдерам управлять лотами капиталов на рынке Forex за определённую оплату (в виде спреда) за риски и прибыль самих трейдеров. Осуществляют банки данную деятельность, как правило, через ДЦ, которые привлекают для них клиентов. Таким образом, получается следующая схема: брокеры I уровня (CME Group) в прибыли по торговле опционами – поэтому оставляют всё как есть, банки – в прибыли, так как им был оплачен спред и деньги трейдеров, а в убытке остались торговые организации, заведомо купившие опционы как страховку на случай риска и трейдеры, которые не за хеджировали свои риски. Получается, что трейдеры аккумулируют на себя риски колебаний валютных курсов. Проанализируем, что бы было на валютном рынке если бы не было трейдеров или институтов высоко рисковой доходности на рынке FOREX (ДУ, ПАММ-счета и т.д.)? А также, если бы все трейдеры и упомянутые организации стали бы зарабатывать? ДЦ бы не стало как вида в первом случае, а во втором – ДЦ за счёт спреда между льготным спредом и спредом для трейдеров в накладе бы не оставались. Что касается банков, то они стали бы нести убытки по Futures, сохраняя при этом свои позиции по опционам. Далее, если бы «все» банки (большинство капитала банков) были бы в прибыли по опционам, то тогда CME (как конечный гарант по опционным обязательствам) оказалось бы в убытке, что заставило бы организацию повысить цены на свою продукцию (периодически это происходит в виде увеличения коэффициентов при N из-за смещения цены – см. отчёты CME). В результате убыток перешёл бы на банки в виде дополнительных затрат на опционы. После чего определённое количество банков бы разорилось или, по крайней мере, ушло бы с рынка. В результате на рынке понизился бы уровень ликвидности и курс EUR/USD стал бы более волатильным, что сказалось бы на благосостоянии обычных граждан, хранящих доллары или евро. Также был бы нанесён определённый ущерб экспортёрам или импортёрам в первую очередь США и ЕС (если говорить о EUR/USD), так как затраты на опционы бы увеличились. Таким образом, можно сделать вывод о том, что институт «доступа к торгам на рынок Forex обычным гражданам» – есть ответ на трилемму «треугольника невозможности», где с 1970-х годов был сделан выбор в пользу плавающих валютных курсов на Ямайской конференции. За колебания на валютном рынке платят трейдеры. В замен последние получают призрачную возможность заработать, которая подкармливается различными ДЦ в виде рекламы в метро, а также курсов по «обучению». Во время «обучения» в некоторых ДЦ рассказывается об алгоритмах «заработка» - общих закономерностях, суть которых состоит в том, чтобы трейдеры на краткосрочном этапе получали прибыль, а затем – теряли средства, не сумев совладать с собой или не разобравшись в сути своей системы, после чего несли бы средства в ДЦ или банк снова. Причём, перечисленные общие закономерности на обучении, как правило, не подкрепляются какими – либо фундаментальными данными об опционах или объёмах (в ДЦ на обучении, когда о них рассказывают).
Так, например, зачастую рассказывают о «графическом анализе»: линии тренда, линии ценового канала и линии поддержки и сопротивления. Мало кто из трейдеров задаётся вопросом: «А почему так происходит?», ещё меньше –пытается найти ответы. Ведь на самом деле «Графический анализ» - прямое следствие анализа объёмов и опционов: линия ценового канала, как и линия тренда, основана либо на опционных уровнях (ослабление позиций быков/медведей), либо на непокрытых объёмах, расположенных ранее (фактическая доливка в рынок, не гарантирует моментального разворота, но приводит к развороту в ближайшее время). А линии поддержки/сопротивления – зачастую находятся возле опционных уровней (в этом месте стоит сделать поправку, что опционные уровни периодически смещаются на пару пунктов, в зависимости от спредов, выставленных СМЕ (они периодически меняются – см. отчёты СМЕ) – поэтому линии графического анализа приходятся на округлённые значения опционных линий).
Что касается индикаторов «компьютерного анализа», то стоит рассмотреть в качестве примера индикатор MA и набор индикаторов «светофор» (основан на 3х МА). Начнём с МА: согласно теории Блэка-Шоулза, цена в краткосрочном периоде имеет Log-нормальное распределение (т.е. топчется на месте, а затем чётко идёт в 1 определённую сторону). Однако, так или иначе, затем цена пойдёт в другую сторону. Затем снова цена пойдёт в прежнюю сторону, оттолкнувшись от непокрытого объёма (место скопления «отложек» – см. стратегию «А») - таким образом, колебание сузится – затем цена снова пойдёт вверх и оттолкнётся от непокрытого объёма, но уже сверху. Этот процесс можно понаблюдать в часы торговли на Евро-долларе, свободные от новостей. В итоге распределение объёмов становится колоколообразным (т.е. распределением, похожим на нормальное). Далее можно сделать вывод о том, что распределение стремится к тому, что именно в середине находится наибольшее количество объёмов (согласно нормальному распределению). Тогда получается, что МА, опираясь на расчёты средних значений, показывает нам, находится цена выше или ниже основного распределения объёмов. То есть пойдёт она вниз, оттолкнувшись от объёмов или вверх. Получается, что МА основан на закономерностях по объёмам. Теперь о принципе работы «Светофора»: линия с большим МА аккумулирует разницу между ценой и объёмами за больший период, чтобы показать куда пойдёт цена в целом. А линия со средним и меньшим МА показывают, когда именно цена, преодолев среднесрочное объёмное преграждение на краткосрочном участке пойдёт в определённую сторону. Однако мы отвлеклись от темы: выявление графических и компьютерных индикаторов, чьи алгоритмы обоснованы с точки зрения закономерностей поведения по объёмам и опционам – тема отдельного исследования, также, как и выявление «ложных корреляций» - ещё одна тема (имеются в виду взаимосвязи, возникшие между графическим/компьютерным индикатором и движением цены, которую нельзя объяснить с помощью анализа объёмов контрактов, объёмов внебиржевых сделок, количеством открытого интереса в опционах и поведением при выходе новостей соответственно). В данной части работы был приведён пример разбора работы технических индикаторов, чтобы читатель мог понять, как важно соотносить разработки с объёмно-опционным анализом и как опасно опираться на «ложные корреляции». Почему это так важно? Нельзя забывать о том, что коммерческие банки, в силу того, что у них есть доступ к EBS, обладают информацией о реальных действиях других трейдеров по отношению к той или иной валютной паре. Ведь банки, имеющие доступ к EBS, видят открытые позиции и видят сколько из них захеджировано позиций опционами CME (они публично доступны), а сколько – нет. Поэтому, в зависимости от текущего положения дел, осуществляют действия, чтобы вынудить трейдеров закрыть убыточные позиции. То есть никому нет дело ЛИЧНО до позиций конкретного трейдера, но есть дело до своего заработка. Количество игроков, имеющих доступ к EBS на рынке Forex – огромное, и договориться они между собой технически не могут. Однако, а определённый момент тот или иной банк выходит на рынок в период отсутствия новостей, чтобы заработать на трейдерах. Такой разворот (в дальнейшем - разворот “Futures” или разворот «А») выглядит обычно следующим образом – закрытие следующей после коснувшейся М30 свечи ниже открытия в случае тренда вверх, а также если тренд на М30 был изменён сразу же, после касания непокрытого объёма и закрытие было ниже открытия. Напоминаю, что у непокрытых объёмов – огромное скопление позиций (см. прошлые материалы). Соответственно, если цена доходит до них и захватывает их «в рынок», то рынок, получая новую порцию капитала, по закону экономической теории, возвращается на прежний путь, пока определённое количество игроков не выйдет снова и баланс восстановится. О таком поведении цены и о поведениях трейдера и банков в этом случае можно посмотреть в теории среднего уровня «А» и в алгоритме непосредственного применения «А».
Теперь, рассказав об общих принципах функционирования на рынке Forex, можно перейти к классификации его участников.
Торгующих на рынке Forex можно разбить на 3 крайности:
1) Торговля Futures (торговля только активами на бирже);
2) Торговля опционами
3) Совершение операций в интересах SWAP пунктов/хеджирования позиций по сырьевым активам по биржевому рынку (в этом случае, валютный рынок – не главный способ зарабатывания денег сам по себе, а лишь возможность сохранить капитал, во время осуществления операций в своих интересах).
Между пунктами 1) и 2) лежит множество маркетмейкеров – мелких и средних банков, которые совершают взаимодействие на рынке Forex с целью заработка при минимальном риске. Между пунктами 2) и 3) лежит множество крупных фирм и государственных институтов, деятельность которых в иных случаях и вовсе не связана с рынком Forex, как со способом получения прибыли: крупные торговые организации, крупные банки, центральные банки. Между 1) и 3) лежит деятельность трейдеров, а также небольших институтов с высоким порогом риска, осуществляющих операции не только на Forex, но и на других рынках. Последних, хоть и по количеству – достаточно много, но они малозначимы. Напомню цитату из одного хорошего фильма: «А ты решил, что мы живём при демократии? Это рынок. Мы пишем правила, парень» (Wall Street 1987 диалог G.Gekko и B.Fox). Что имеется в виду? На рынке побеждает не большинство участников, а большинство капитала. А это – далеко не одно и тоже.
Таким образом, мы получили «большой треугольник Forex», где с 1 стороны находятся мелкие и средние банки, с другой – крупные банки, центральные банки, торговые организации, государственные институты, экспортёры, импортёры, а с 3ей: мелкие организации, нацеленные на получение максимальной прибыли из осуществляющихся колебаний на рынке Forex, а также простые рядовые трейдеры, как мы с вами.
Помимо сотрудничества с ДЦ и снятия денег с трейдеров, коммерческие банки осуществляют транзакции на рынке Forex, чтобы не потерять или заработать деньги на новостях. На этом моменте остановимся подробнее. Как уже было сказано, рынок Forex – это рынок, где ни продавец, ни покупатель не обладают полнотой информации о товаре и о дальнейшей динамики его цены соответственно. В этом смысле «трейдинг» является «наследником» институциональной экономики, где основное замечание к вопросу экономической теории состоит в том, что агенты не всегда полностью информированы или ассиметрично информированы о товаре (Одинцова М.И. Институциональная экономика, 2007; Глава 4.2.2. «Асимметрия информации и виды оппортунистического поведения»). Что касается анализа объёмов и опционов – то предлагаю сейчас разобраться с данным вопросом. Что такое максимальный объём контрактов, заключённый в определённое время по определённой цене? Это та точка в моменте времени и ценовом пространстве, при котором нашлось максимальное количество капитала за определённый период, желающего быть проданным и купленным по определённой цене. То есть – макроэкономическое равновесие на краткосрочный период (период зависит от timeframe). Что касается равновесия на долгосрочный период, то его можно представить, как равенство открытого интереса опционов CALL = PUT, находящихся в деньгах (см. статью ранее). Поэтому, можно также сказать, что «трейдинг» как наука, является наследником макроэкономики (Н. Менкью «Макроэкономика» стр. 53), так как цена может стремится как к равновесию, так и от него. Можно заметить, что краткосрочное и долгосрочное равновесие очень часто различаются – причина этому - асимметрия информации между различными участниками рынка Forex.
Итак, перейдём к новостному анализу. Первое, что необходимо рассказать, поясняя непосредственную систему применения системы «С» - это о системе обозначений, которая была создана для более простой интерпретации данных. За единицу описания в данной интерпретации выступает разворот на М30 (timeframe ниже него – слишком хаотичны, а выше – слишком ёмкие по объёму информации, их сложно рассматривать как 1 стандартную единицу). Нельзя также не сказать о стандартной зоне влияния новостей: как правило, это от начала М30 до выхода новостей и Н1 после выхода новостей. Новости отыгрываются в данном интервале, кроме ЕЦБ, FOMC meeting minutes, Federal Funds rate, Non-Farm Payrolls, Unemployment Claims, Crude oil Inventories (на их выход реакция идёт, как правило в виде долгого (с самого начала дня) периода ожидания) , Prelim GDP USD, а также CAD GDP (U.C. выделены курсивом т.к. иногда они ведут себя как обычные новости, особенно если они выходят не в сочетании с упомянутыми новостями, CAD GDP иногда может и не вызвать ажиотажа на рынке – это связано с поставкой сырья из Канады в США, многие играют на данном аспекте и используют позиции USD/CAD в качестве хеджа, а следовательно, оказывается влияние на курс USD ко всем валютам, даже более ликвидным, так как объёмы вливания в USD колоссальны (28/6/13; 31/7/13). Однако иногда CAD GDP может и вовсе не вызвать реакции (31/05/13) или не вызвать реакции на других валютах, кроме EUR/USD (30/8/13; 30/9/13) (на других парах реакция прошла заранее из-за внутренних факторов, а валюта-убежище для USD в первую очередь EUR). Новости рассчитаны для самой ликвидной валютной пары на рынке EUR/USD – чтобы убедиться в том, что эта пара - самая ликвидная - достаточно взглянуть на количество позиций по опционам EUR на CME, а также на количество контрактов, ежедневно обмениваемых на CME по EU6 (Евро-futures). Чтобы посмотреть и проверить, являются ли данные новости разворотными – достаточно просмотреть историю разворотов на D1 EUR/USD и историю реакций на другие новости на EUR/USD на М30. Очевидно, что у пар, на которых ликвидность меньше – развороты бывают чаще. Причины разворота на других парах – тема отдельного исследования, поэтому вернёмся к системе обозначений.
Движение на рынке Forex бывает 3 видов: от равновесия, к равновесию и в зоне равновесия. Движение к равновесию обозначается как “O<-“, движением от равновесия обозначается как «О->», движение в зоне равновесия обозначается как [O], достижение зоны равновесия: «О.», уход из зоны равновесия: «.О» (при приходе и уходе, границы зоны равновесия включены). Теперь вернёмся к классификации разворотов: как у большого треугольника Forex есть 3 стороны, так и у «маленького треугольника Forex существует 3 типа разворотов: от непокрытых объёмов (Futures “A” type); от опционных полей (options “B” type) и от выхода данных: (information influence “C” type); разворот по Futures – является разворотом типа «A», разворот по опционам назовём типом «B». А разворот по «Новостям» назовём типом «С» - за М30 до выхода новости началось новое движение или сразу после выхода новости или через М30 после неё, когда игроки уже начали выходить из позиций, открытых по причине наличия новости. Новости по США обозначаются как «U» (USD – доллар), новости по EUR обозначаются как «E» (EUR – евро).
Разворот типа «B» – оставшийся тип разворотов на М30. Данное предположение верно, так как для активации приобретённого заранее опциона теоретически подойдёт любая цена «In money» и любой момент до экспирации опциона, а, следовательно, любой банк, институт, имеющий доступ к торгам может в любой момент времени зайти в рынок, так как правило хеджирования было соблюдено. Пояснение: не путать разворот типа «B» с заходом типа «B», так как заход типа «B» осуществляют различные крупные институты до/после выхода особо важных 7 новостей ( «7» - для EUR/USD) и только из зоны, находящейся выше последнего Put, ниже последнего Call, а разворот типа «B» может произойти в любой точке рынка.
Данную классификацию стоит дополнить прояснением границ. Если отношение к развороту «B» - остаточное, по отношению к разворотам «А» и «С», то между разворотами «А» и «С» провести грань не так просто. Можно заметить из многократных наблюдений, что накануне выхода новостей вертикальный объём (то есть суммарный объём обменянных контрактов за определённую единицу времени) очень часто возрастает. Направление потока этого объёма может остановить, а может и не остановить непокрытый объём – как правило, крупные отложенные ордера одного из конечных маркетмейкеров. И для того, чтобы обозначить, был ли рынок остановлен или нет вводятся понятия “Excuse Market”/ “No excuse Market” (дословно: причина/ отсутствие причины остановки рынка). Существует всего 5 спорных моментов между «А» и «С»:
1) Если во время разворотной М30 выходят новости и она коснулась непокрытого объёма, а затем пошла в другую сторону – тогда разворот называется «Excuse: “AvC”», так как разворот осуществился в ту же М30 после касания, но до конца выяснить, входили ли новые участники или нет – на уровне М30 представляется затруднительным (на меньших TF увеличивается погрешность).
2) Если во время второй М30 выходят новости, а первая М30 коснулась непокрытого объёма, но не развернулась – тогда такая ситуация называется «No Excuse: AvC», так как разворот осуществился не в ту же М30 после касания но до конца выяснить, входили ли новые участники или нет – на уровне М30 представляется затруднительным (на меньших TF увеличивается погрешность).
3) Если разворот произошёл во время первой М30 после касания, а новости выходят во время второй, то тогда разворот признаётся как класс «А», так именно после касания он был осуществлён (ведь если дело только в «С» влиянии, то возникает вопрос: почему не раньше?)
4) Если разворот произошёл во время второй М30 после касания, а новости вышли во время первой, то тогда разворот признаётся как класс «А» по той же причине, что и в пункте 3.
5) Если касания непокрытого объёма не было, но осуществился разворот во время выхода новости – вариант «С»
Разобравшись с типами разворотов, перейдём к дальнейшим обозначениям. Представим себе, что в одной из опционных зон осталось несколько непокрытых объёмов. Тогда разворот от первого из них будет записан как “A1/2”, где «1» – будет обозначатся порядковый номер объёма в опционном поле, а «2» - общее количество непокрытых объёмов в данным опционном поле (границы включены). Об обозначении новостей по EUR или USD можно сообщить согласно их рангу по иерархии волатильности, измеряемой показателем SMQ, придуманным Олсеном (Olsen Scale of the Market quakes; olsenscale.com). Если шкала SMQ у некоторых новостей одинакова (проверить это – см. сайт forexfactory.com), то тогда необходимо в расчётах рангов новостей совершить такие преобразования, чтобы сумма рангов осталась неизменной. В качестве примера прикрепляю таблицу подобных измерений в excel. Символом |0| обозначается зона, находящееся выше верхнего Put/ ниже нижнего Call по текущем опционам. Текущее опционы – опционы, количество которых в первую очередь – максимально на момент 1ой пятницы заданного месяца, а во-вторых экспирация которых – ближайшая. Как правило, это выглядит следующим образом:
1) Заданный месяц: Июнь – Месяц ориентации по опционам: Июль
2) Июль – Сентябрь
3) Август – Сентябрь
4) Сентябрь – Октябрь и т.д.
Символом «Rem» обозначаются 3 новости (EЦБ/FOMC/Fomc meeting minutes), если выход данных по ним пришёлся на зону |0|за 30 сек. «выхода данных» по EUR/ цена находилась в зоне |0| в конце М30 до выхода данных по USD (44:30/59:30/29:30 – закрытие) или же если цена попала в зону |0| по текущим опционам на момент начала дня по EUR/USD (00:00:30 по Chicago) (Дело в том, что капитала у EUR меньше, чем в USD, поэтому по EUR движения более резкие и надо заметить особый момент попадания цены перед выходом данных в зону |0| перед ЕЦБ, т.к. влияние ЕЦБ слабее влияния ФРС). Длится данный период – до конца пятницы следующей недели. Во всех остальных случаях, выходы ставок EUR/USD / Fomc meeting minutes называются PSEUDO_REM, то есть не состоявшийся REM (Remember: earthquake able market). В этом случае период длится до конца текущей недели. В эти периоды рынок может реагировать на новости не стандартно, поэтому Rem/Pseudo_rem – является достаточной причиной его нестандартного поведения. N – обозначение нового опционного поля, в то время как опционы за прошлый период эксперировались. G (up) – гэп вверх, непокрытый на момент выхода новости; G (down) – гэп вниз. JUN 13 – начало нового Futures. DO – конец последнего М30 на текущий день после выхода последней новости. ZR – “zero ready” – нулевая готовность опционного поля – ситуация, при которой на момент начала месяца опционное поле, стоящее по умолчанию не превышает предыдущее опционное поле (если по умолчанию Декабрь, Декабрь<Ноябрь). Тогда ожидаем первого дня превышения для определения зоны равновесия. W – смещение зоны опционов данного месяца. Обозначение вводится для того, чтобы обозначить, были ли уменьшены спреды, добавлены новые опционные поля в начале дня. BT/ST – Bigger tetta, smaller tetta – увеличение, уменьшение зоны равновесия опционов. Также к данным обозначениям прилагается стрелка для пояснения направления увеличения.
Символами I/P (in/past) Call/Put 1/1, обозначается момент, когда цена вошла/ушла в зону, где соотношение опционов на Call и на Put: 1 к 1 (сразу после минования последнего опциона, подчинённого соотношению 1:1). Эта граница очень важна для определения циклов рынка Forex, по EUR/USD в частности. При её пересечении от равновесия становится ясно, что крупные игроки, работающие с опционами – ожидают, а в данный момент на рынке господствует капитал сырьевиков/ свопперов. При обратном пересечении – становится ясно, что «опционщики» прояснили для себя ситуацию и заходят массово в рынок. Таким образом, получается 4 такта у рынка Forex:
1) Цена в зоне 1/1 (1 Call к 1 Put). Рынок получает тревожные сигналы и владельцы опционов не спешат открывать свои позиции. Владельцы своп-капитала/сырьевых позиций открывают сделки, но владельцы опционов преобладают.
2) Владельцы опционов окончательно уходят с рынка в ожидании ключевых новостей, уступая место владельцам своп-капитала/сырьевых позиций. Данное движение может продолжаться вплоть до |0| зоны.
3) Ключевые новости вышли и владельцы опционов массово открывают свои позиции. Сырьевые/ своп игроки закрывают свои позиции, но по-прежнему количество желающих осуществить выгодное хеджирование преобладает на желающими совершить сделки, страхуясь опционами.
4) На рынке вновь возобладают владельцы опционов над владельцами своп-капитала/сырьевых позиций.
В целом о циклах рынка Forex можно сказать, что это – инструмент поиска статистических закономерностей или объяснения статистических несоответствий, если таковые возникают. Ведь владельцы разного капитала могут вести себя по-разному, а могут и одинаково – по отношению к макроэкономическому равновесию.
Что касается выхода новостей, то LF означает lower than forecast, HF означает higher that forecast, а просто F обозначает – такой же как forecast. Rank Value – обозначает ранг новости, согласно значению SMQ (учитываются все новости по EUR/USD, берётся максимальное значение SMQ за квартал). Стоит отметить, что поиск закономерностей в корреляции рангов и движении новостей – тема отдельного исследования. AvC excuse/no excuse – было упомянуто ранее: ситуация при которой не ясна причина разворота, но известно, произошёл ли разворот сразу или несколько позже. Такая ситуация не является ни подтверждением, ни опровержением предыдущим ситуациям, но лишь показывает, что TP нужно выставить на 1 непокрытом объёме. «oil_day» - день выхода данных по crude oil inventories – также показывает, что если новость повела себя по - другому, это может быть объяснено поведением «сырьевых игроков» .
Пока переваривайте – не хочу слишком много информации вывешивать за 1 раз.
P.S. Excel не прикрепился - кого заинтересовало - могу выслать.
Вход: Цена, оттестив (коснувшись хотя бы хвостом) опционную линию, закрылась под ней, затем 2 свечи не касаясь ни открытием, ни закрытием, закрылись под линией, 3яя свеча открылась под линией.
